Els inversors poden fer-ho millor que les accions de Pfizer de baix creixement

Sembla que hi ha molt que agradar quan es tracta Pfizer (NYSE: PFE ) estoc. Però falta un ingredient clau. La bona notícia és que les accions de PFE són barates. Un rendiment de dividend superior al 4% ajuda el cas de Pfizer com a joc de valor.

Logotip de Pfizer (PFE) a l'edifici de Pfizer. Pfizer és una corporació farmacèutica americana.

Source: Manuel Esteban / Shutterstock.com



Però la mala notícia és que les accions de Pfizer semblen barates per molt bones raons. Simplement, Pfizer no està en condicions d’obtenir el premi dels inversors a un creixement constant i a llarg termini. La nova vacuna Covid-19 de la companyia proporciona una mica d’ajuda el 2021, però fins i tot això no sembla prou.

Certament, la naturalesa del desenvolupament de fàrmacs suggereix que Pfizer només es troba a una superproducció. Però és difícil veure d’on se suposa que ha de sortir aquella superproducció. Fins que no aparegui, els inversors poden fer-ho millor que les accions de PFE.

El cas de les accions de PFE

És cert que les xifres principals de PFE semblen fortes.

Les accions es negocien a 12x beneficis a termini. Aquest és un dels múltiples inferiors del S&P 500 (una pantalla ràpida mostra que el PFE és més barat per aquesta mètrica que aproximadament el 85% de les accions d’aquest índex clau).

El rendiment del dividend, actualment del 4,22%, és atractiu quan el Tresor a deu anys només rendeix l’1,68%. I el dividend de Pfizer s’ha incrementat molt bé, gairebé doblant-se en l’última dècada, amb una taxa de creixement anual del 7%.

Mentrestant, Pfizer espera un creixement explosiu el 2021. Basant-se en les directrius donades amb el llançament de beneficis del quart trimestre de 2010, els ingressos haurien de créixer en el rang del 44% aquest any. Els guanys per acció ajustats es dispararan fins a un interval guiat de 3,10 $ a 3,20 $ contra 2,22 $ el 2020.

De totes maneres, es reparteixen aquests números, les accions de Pfizer semblen massa barates.

Mirant més a prop

Però fem una ullada més de prop.

Pinterest és un bon estoc per comprar

El múltiple de guanys futurs ens indica que el mercat no creu que Pfizer creixi tan ràpidament després del 2021. I això té un cert sentit.

Perquè el que està impulsant una bona part del creixement d’aquest any és la vacuna Covid-19 de la companyia. Segons el comunicat del quart trimestre, Pfizer espera ingressos per vacunació de 15.000 milions de dòlars aquest any.

Aquests ingressos representen aproximadament el 80% de l'augment previst de la línia superior. Però no són els ingressos els que duraran per sempre.

Certament, i per desgràcia, els ingressos de la vacuna no cauran d’un penya-segat. El nou coronavirus existirà durant un temps d'alguna forma i amb cert impacte.

Però arriben competidors. Els tractaments milloren. Hi ha una gran quantitat de demanda acumulada aquí el 2021. El 2022, un mercat més normalitzat tindrà més vacunes aprovades.

De fet, Wall Street veu que els beneficis i els ingressos generals disminueixen el 2022. I, tot i que els analistes no sempre ho fan bé, i és evident que hi ha una gran incertesa, aquesta tendència sembla lògica. Almenys pel que fa a la vacuna, el 2021 és un any fora de línia.

Pel que fa al dividend, ajuda. Però les accions de PFE han tingut un alt rendiment des de fa un temps. Mentrestant, el creixement del dividend s’ha desaccelerat força tard. Sóc escèptic que fins i tot en un entorn de tipus d’interès baix, un rendiment només pugui moure les accions de PFE.

Cal un creixement

Certament, no ho ha fet en els darrers anys. Les accions de Pfizer han augmentat un 20% en els darrers cinc anys. Aquest rendiment és pitjor que la majoria dels altres principals fabricants de drogues. Mentrestant, el S&P 500 ha millorat que duplicat en aquest mateix tram.

Per ser justos, retardar l’índex no és una sorpresa. Una acció defensiva com PFE sol tenir un rendiment inferior en un mercat alcista. Aquesta és la compensació de la superació del rendiment esperat quan les accions giren cap al sud.

Però el rendiment relatiu als companys és un problema. I no és un problema nou. De fet, PFE encara cotitza per sota dels seus màxims des de finals dels anys noranta.

El motiu bàsic és simple: Pfizer no té una superproducció a les mans. Certament, no ha estat capaç de compensar les caducitats de patent de Lipitor i Viagra.

De fet, si es remunta al 2011, Pfizer va generar ingressos de 65.300 milions de dòlars i un benefici net ajustat de 17.800 milions de dòlars. El 2019, les xifres eren de 41.100 milions de dòlars i 16.700 milions de dòlars, respectivament.

Els resultats del 2020 es veuen esbiaixats pels impactes de la pandèmia i la derivació del negoci fora de patent de l’empresa. El benefici net ajustat va augmentar un 16% interanual en una base comparable.

Tot i això, estem veient prop d’una dècada de disminució dels ingressos i dels beneficis aplanats, fins i tot de forma ajustada. I això és el que ha de canviar. L’impuls d’aquest any de la vacuna és útil, però no prou útil.

En aquest context, un múltiple de guanys avançats de 12 vegades no és una oportunitat. Més aviat, és lògic.

El mercat té un preu de creixement pla, que és exactament el que Pfizer ha lliurat durant gairebé deu anys. Si els propers anys no tenen cap aspecte diferent, el rendiment mitjà de les accions de PFE no serà tampoc.

A la data de publicació, ni Matt McCall ni el membre del Personal d'Investigació InvestorPlace, principal responsable d'aquest article, ostentaven (directament o indirectament) cap posició en els valors esmentats a l'article.

Matthew McCall va deixar Wall Street per ajudar a invertirors: fent-los entrar alles tendències més grans i revolucionàries del món ABANS de ningú. Feu clic aquí per veure què té Matt a la màniga ara.