Quantumscape encara es sobrevalora avui després d’haver donat diners gratis a Volkswagen

Recentment, Quantumscape (NYSE: QS ) van acordar lliurar bàsicament 1.300 milions de dòlars en diners gratuïts a Volkswagen (OTCMKTS: VWAGY ). Com? Van concedir a la companyia alemanya altres 15,22 milions d'accions de QS per una segona inversió de 100 milions de dòlars . Això va passar després que la bateria de liti metàl·lica d’estat sòlid QS superés alguns obstacles tècnics.

Un signe per a QuantumScape (QS).Font: Michael Vi / Shutterstock.com

Com a resultat, Volkswagen només va haver de pagar uns 6,57 dòlars per acció per aquesta selecció del existències de bateries . Basat en el preu de les accions de l’1 d’abril, la inversió total de 200 milions de dòlars en Quantumscape per 30,44 milions d’accions ara supera els 1.500 milions de dòlars. L'1 d'abril, les accions de QS van tancar a 49,30 dòlars per acció.

Com he dit, es tracta bàsicament d’una subvenció gratuïta de diners a Volkswagen. Així, per descomptat, l’empresa alemanya no va estar a punt de dir que es van perdre les especificacions tècniques quan, al cap i a la fi, van poder recaptar un segon de 750 milions de dòlars pels darrers 100 milions de dòlars. Això suposa un retorn de la inversió (ROI) sòlid del 650% per a Volkswagen. Qui no hi estaria d'acord?





accions invertides el 2020

QS Stock i valoració de grans dimensions

El meu punt aquí és que el valor de mercat de Quantumscape s’ha disparat molt per sobre de les expectatives perquè l’acord de Volkswagen es va unir. Una part del motiu podria ser que ara l’empresa té moltes menys accions pendents del que es proposava originalment. Per exemple, a la coberta de diapositives de l’empresa d’adquisició de propòsits especials (SPAC) anteriors a la fusió, QS va indicar que tindria 447,6 milions d’accions en circulació (pàgina 29).

No obstant això, quan va tancar la fusió al novembre, només hi havia uns 218 milions d’accions en circulació després del tancament. Això és segons el fulletó presentat a la Securities and Exchange Commission (SEC) dels Estats Units el 25 de març (pàgina 4).



Després, el 26 de març, la companyia va vendre altres 11,96 milions d’accions a 40 dòlars per acció. Poc després, l’1 d’abril, la companyia va presentar una altra actualització del fulletó informant que ara hi havia 306 milions d’accions en circulació i que havia escollit fins a 208,7 milions de dòlars més de garanties que els titulars exercien a 11,50 dòlars. Suposo que això no inclou els 11,96 milions d'accions que va recaptar a 40 dòlars.

existències per veure amb triomf al despatx

Per tant, ara hi ha 333 milions d’accions en circulació, inclosos els 15,22 milions d’accions de Volkswagen. Això dóna a Quantumscape una capitalització borsària de només 16.400 milions de dòlars en funció del seu preu de l'1 d'abril. Compareu-ho amb la plataforma de diapositives original, que implicava que hi hauria 447,6 milions d’accions pendents. Això implicava que el valor de mercat seria de 22.07 milions de dòlars, o gairebé un 35% més.

El meu punt és que Quantumscape pot haver descompost malament. Els 333 milions d’accions pendents redueixen el seu valor de mercat en un terç. Això ha comportat un augment del preu de les accions.



A més, Quantumscape preveia 471 milions de dòlars en efectiu. Però afegiu 208,7 milions de dòlars de garanties i 100 milions de dòlars de Volkswagen a aquesta previsió i la suma és de 780 milions de dòlars, aproximadament un 66% més del previst. Això situa el valor de l’empresa en uns 15.600 milions de dòlars.

Què fer amb QS Stock

Tal com està, la previsió de vendes EV fins al 2027 demostra que les accions de QS cotitzen per menys de cinc vegades les vendes. Per exemple, Quantumscape va predir 3.21 milions de dòlars en vendes a finals d’any 2027 a la presentació de diapositives (pàgina 28). Per tant, el valor empresarial de 15.600 milions de dòlars dividit per 3.21 milions de dòlars és un múltiple de només 4,85 vegades.

Això és bastant barat per a la majoria dels estàndards. Fins i tot si descomptem els ingressos de set anys fora d’un 15% anual, els ingressos cauen a 1.252 milions de dòlars (és a dir, amb un factor del 38,93%). D’aquesta manera, s’eleva el nombre de vendes EV fins a 12,5 vegades. Això és elevat, però no tant com abans.

millors fons d'inversió de creixement agressiu 2017

Per comparar-ho, en el meu article anterior sobre Quantumscape, vaig estimar que la ràtio EV-vendes de 2027 de Quantumscape, amb descompte, va ser de 15,3 vegades. En altres paraules, ara les accions són un 20% més barates.

Però la seva valoració continua sent molt alta. Per exemple, la plataforma de diapositives mostra que els companys de l’empresa cotitzen només en 6,9 vegades el VE a les vendes respecte a les previsions d’aquest any (pàgina 30). I seran molt més barats durant set anys.

Això es resumeix en el fet que Quantumscape té un llarg camí per recórrer. Les seves pròpies projeccions mostren que els ingressos només seran de 39 milions de dòlars el 2025. D'alguna manera, augmentarà a més de 3.000 milions de dòlars el 2027. Però aquestes previsions són tan llunyanes en el futur que desmenteixen la realitat.

La conclusió? La valoració del mercat de les accions QS no és raonable. Durant cinc anys no tindrà ingressos de què parlar realment. Per tant, això encara supera totes les formes raonables de valorar una empresa.

En la data de publicació, Mark R. Hake no tenia (ni directa ni indirectament) cap posició en els valors esmentats en aquest article.

Mark Hake escriu sobre finances personals el mrhake.medium.com i executa el fitxer Guia del valor del rendiment total que podeu revisar aquí .