Sundial Growers o Indiva: quina és la millor compra?

A principis de maig, ho vaig dir Productors de rellotge de sol (NASDAQ: SNDL ) no era el millor estoc de cànnabis per comprar amb seu a Alberta. En lloc de comprar accions SNDL, vaig suggerir als inversors que ho consideressin Marea alta (OTCMKTS: HITID ) en canvi.

existències de marihuana Hand mantenint suaument un sòl ric per a les seves plantes de marihuanaFont: Jetacom Autofocus / Shutterstock.com

Per desgràcia, una notícia que vaig passar per alt en escriure la meva Comentari de maig podria canviar la meva percepció del rellotge de sol.

Com és així, preguntes?





Vaig oblidar-me de considerar la inversió i el contracte de préstec de la companyia al febrer amb la seu de Londres (Ontario) Indiva Ltd. (OTCMKTS: NDVAF ). Rellotge de sol comprat 25 milions Indiva comparteix 44 CAD per una inversió d’11 milions de CAD en aquest acord. Al mateix temps, va prestar a Indiva 11 milions de CAD amb un 9% d’interès. El préstec caduca el 23 de febrer de 2024.

Per al rellotge de sol, obté el 18,45% d’Indiva i gairebé 1 milió de CAD en pagaments d’interessos anuals. Per a Indiva, obté capital d'expansió per fer créixer la seva forta línia d'edibles, pre-rolls, flors i càpsules.És guanyar / guanyar.



Això, juntament amb les notícies del 5 de maig que El rellotge de sol compraria Inner Spirit Holdings (OTCMKTS: INSHF ) per 131 milions de CAD (108,5 milions de dòlars) en efectiu i accions, em pregunto si el rellotge de sol no és una bona compra al cap i a la fi.

Tot i que em venen en productes alimentaris d’Indiva, també podia prendre el meu pastís i menjar-me-ho comprant brou de rellotge de sol, cosa que em donaria una peça indirecta d’Indiva.

Els inversors haurien de comprar rellotge solar o Indiva? Consideraré les dues cares de l’argument.



Ampliació de valors i venda al detall SNDL

Sundial va pagar 30 cèntims de CAD en efectiu i va emetre 0,0835 de les seves accions per cada acció d’Inner Spirit. És l’equivalent a 39 cèntims de CAD, una prima del 63% al preu de tancament el dia anterior al seu anunci al maig.

Inner Spirit opera 86 botigues de cànnabis a tot Canadà amb la marca Spiritleaf. Té previst obrir més de 30 botigues el 2021. A finals d’any tindrà botigues a sis províncies canadences, incloses Alberta, Columbia Britànica, Saskatchewan, Manitoba, Ontario i Terranova i Labrador.

Quan visc a Nova Escòcia, el comerç minorista de cànnabis està controlat exclusivament pel govern provincial. Mentre que, a Terranova, el govern ha adoptat un sistema híbrid on Terranova i Labrador Liquor Corp. (NLC), una corporació provincial de la corona, controla subministrament i distribució de cànnabis a la província. També regula les empreses privades que van obtenir llicències per vendre al cànnabis a la província.

El NLC va revelar recentment alguns dels fitxers minoristes privats recentment aprovat per vendre cànnabis. Té previst augmentar el nombre de botigues en determinades comunitats on la demanda justifica una nova expansió. Spiritleaf té actualment tres botigues a Terranova.

El creixement de les vendes de Spiritleaf

Curiosament, Spiritleaf s’ha desenvolupat una franquícia, model de negoci amb pocs recursos que s’expandirà molt més ràpidament i amb requisits d’inversió de capital més baixos. Les seves botigues venen moltes de les millors marques de cànnabis del Canadà.

El 2020, Spiritleaf tenia anuals vendes minoristes a tot el sistema de 105,3 milions de CAD, enfront dels 29,4 milions de CAD de l’any anterior. Després de restar les vendes de les seves botigues de franquícies, va generar 26,8 milions de CAD el 2020, enfront dels 7,8 milions de CAD del 2019.

Va acabar el 2020 amb 13 botigues corporatives i 55 botigues de franquícies. A finals de març, tenia 18 botigues corporatives obertes i vuit pendents, amb 63 botigues de franquícies obertes i altres 27 pendents, per 116.

Basat en les vendes a tot el sistema, la botiga mitjana va generar 1,55 milions de CAD el 2020 (105,3 milions de CAD dividits per 68 botigues). Probablement sigui més alt perquè estic fent servir el número a finals d’any. Si agafo els números a principis i finals del 2020, obtindré 1,91 milions de CAD per botiga.

Pel que fa al programa de beneficis per a membres de Spiritleaf, va guanyar 230.000 membres des del desembre del 2019 fins al març del 2021. Això també és impressionant.

Basat en l’EBITDA ajustat del 2020 (beneficis abans d’interessos, impostos, depreciació i amortització) de 3,4 milions de CAD (2,8 milions de dòlars), Sundial paga un EBITDA ajustat 39x per Inner Spirit.

A finals de 2021, no m’estranyaria que aquest múltiple es reduís a la meitat, ja que Spiritleaf genera més ingressos i una major rendibilitat que no és GAAP.

Què passa amb Indiva?

Entre els seus productes comestibles de xocolata Bhang i Wana, té el Drets canadencs de fabricació i distribució - Indiva té 46% del mercat de comestibles a Canadà. Això ha de valer la pena.

El rellotge de sol va pagar 44 cèntims de CAD per acció per la seva participació del 18,45% a Indiva, de manera que actualment es manté uniforme. Segons la seva inversió de febrer, Indiva es va valorar en 60 milions de CAD (49,7 milions de dòlars). Indiva havia ajustat l’EBITDA el 2020 de -4,5 milions de CAD (2,8 milions de dòlars). Té un camí per recórrer abans de guanyar diners.

Tant Indiva com Sundial tenen els seus pros i els seus contres.

imatges del dia dels folls d'abril per a facebook

No estic segur que el rellotge de sol que hagi pagat gairebé 40 vegades l’EBITDA ajustat ha estat un bon moviment. És clar, ara és el minorista de cànnabis privat més gran del Canadà, però amb diverses províncies que opten per la propietat privada, les seves possibilitats d’expansió començaran a minvar en algun moment.

Quant a Indiva, aconseguir els drets canadencs sobre Wana va ser brillant. No obstant això, Canadà té un mercat nacional relativament petit de cànnabis per a adults. Els propietaris de Wana als Estats Units tenen una oportunitat molt més gran. El Canadà va ser probablement un pensament posterior per a ells.

Més intrigat sobre les accions de SNDL

Tot i que m’interessa més el rellotge de sol que no pas fa un mes, hauré d’estudiar una mica més el seu negoci abans de convertir-me en un convertit. Pel que fa a Indiva, m’encanta la seva marca. Crec que això el portarà molt al mercat canadenc.

En aquest punt, si fes una aposta especulativa, tot i perdre diners, escolliria Indiva. Si això canvia, seràs el primer a saber-ho.

A la data de publicació, Will Ashworth no tenia (ni directa ni indirectament) cap posició en els valors esmentats en aquest article. Les opinions expressades en aquest article són les de l 'escriptor, subjectes al document InvestorPlace.com Pautes de publicació .

Will Ashworth ha escrit sobre inversions a temps complet des del 2008. Les publicacions on ha aparegut inclouen InvestorPlace, The Motley Fool Canada, Investopedia, Kiplinger i diversos altres, tant als Estats Units com al Canadà. En particular, li agrada crear models de carteres que passin la prova del temps. Viu a Halifax, Nova Escòcia. En el moment de redactar aquest escrit, Will Ashworth no ocupava cap càrrec en cap dels títols esmentats.