AT&T continua sent una compra després de les concentracions

Gegant de les comunicacions de xip blau AT&T (NYSE: T ) ha cotitzat una mica com una acció de serveis públics en els darrers anys i els inversors s’han apropat a les accions T com a tals. Ha estat durant molt de temps un estoc fiable com a dividend aristòcrata .

Imatge del logotip d'AT&T (T) en un aparador gris

Font: Jonathan Weiss / Shutterstock





A la recerca de noves oportunitats de creixement, AT&T va impulsar enormement l'entreteniment fa tres anys amb la seva transformadora adquisició de Time Warner. L'adquisició de Time Warner se suposava que proporcionaria a AT&T una nova via de creixement amb propietats d'entreteniment tan buscades com HBO.

L'adquisició no es va traduir en la quantitat prescrita de creixement que AT&T havia esperat, alhora que va assentar AT&T amb una muntanya de deutes.



Ara, AT&T fusiona el seu negoci WarnerMedia amb el de negociació pública Descobriment (NASDAQ: DISC , NASDAQ: DISCB ). La fusió crearà una font de transmissió en potència Netflix (NASDAQ: NFLX ), Disney (NYSE: Dis ), Amazon (NASDAQ: AMZN ), Comcast (NASDAQ: CMCSA ) i d’altres en les guerres en curs.

Per això, reiterem la nostra opinió que les accions d'AT&T són una compra.



Visió general de la fusió

La fusió entre WarnerMedia i Discovery va ser va anunciar el 17 de maig amb la combinació que s’estructurarà com una transacció Reverse Morris Trust. En essència, un Reverse Morris Trust és simplement una manera per a una empresa matriu de separar actius i després combinar-los amb una entitat que estigui interessada en adquirir aquests actius. En aquest cas, l’empresa matriu és AT&T, amb els actius a separar WarnerMedia i l’empresa adquirent representada per Discovery.

És important destacar que el Reverse Morris Trust permet que això passi lliure d’impostos, motiu pel qual AT&T va seguir aquesta ruta en combinació amb Discovery.

Sota l'establert termes , AT&T rebrà 43.000 milions de dòlars de la fusió en una combinació d’efectiu i equivalents i la retenció del deute. A més, els accionistes d’AT&T rebran el 71% de les accions pendents de la nova companyia, i els accionistes de Discovery conservaran el saldo del 29%.

El mega-fusió combinarà les centrals del negoci de transmissions, incloses HBO i les seves propietats relacionades, Discovery +, CNN, HGTV, Food Network i altres programacions líders de no ficció.

és bo invertir en ondulació

La transacció és complexa i trigarà a completar-se, amb una data prevista de tancament a mitjan any que ve. Després de la combinació, la companyia espera que la nova entitat tingui ingressos anuals de més de 50.000 milions de dòlars.

Per a AT&T, la combinació significa cedir el control sobre WarnerMedia i el potencial de creixement que proporcionava. Tot i això, AT&T encara espera veure un creixement dels ingressos de baix dígit i un creixement ajustat del benefici per acció de mig dígit després de la transacció.

La fusió amb Discovery té els avantatges esmentats anteriorment per a AT&T, incloent una reducció significativa del deute. L’adquisició de TimeWarner va costar a AT&T gairebé 80.000 milions de dòlars quan s’havien complert totes les consideracions d’efectiu i accions, i AT&T va sortir de la fusió amb un sorprenent deute a llarg termini de 180.000 milions de dòlars.

AT&T creu que abandonarà aquest procés amb una ràtio de deute net sobre EBITDA de 2,6x, que està molt per sota dels nivells anteriors que limitaven a la insostenibilitat.

A més, AT&T canviarà la mida del seu dividend per tenir en compte la distribució de WarnerMedia, que creu que és com el 40% del flux de caixa lliure anual. Això implica un pagament previst de dividend de 1,15 dòlars per acció, lliurament o aportació, en comparació amb els actuals 2,08 dòlars per acció.

Catalitzadors del creixement

La fusió té importants avantatges per a la nova entitat, ja que combina propietats de transmissió molt valuoses sota un mateix sostre. No obstant això, per a AT&T, encara creiem que la companyia té oportunitats de creixement en el negoci restant.

La fusió permetrà que les accions de T es centrin en els seus negocis bàsics de connectivitat i telecomunicacions, i amb molt menys deute. AT&T tindrà la capacitat d’intensificar les inversions a les seves àrees de creixement, que són la connectivitat mòbil i els serveis de banda ampla fixa, sense la distracció d’intentar ser una empresa d’entreteniment de classe mundial alhora. AT&T es va centrar molt en els darrers anys a fer créixer el seu negoci d’entreteniment, però deixarà d’afrontar aquesta opció i, en canvi, pot invertir en les seves iniciatives de creixement més importants, com ara el 5G.

A més, l’estructura de capital d’AT&T millorarà significativament després de la transacció, ja que rebrà 43.000 milions de dòlars en efectiu i equivalents amb els quals pot reduir l’apalancament. Això no només estalviarà diners a la companyia en els costos de manteniment del deute, sinó que posicionarà bé AT&T entre els seus competidors de 5G, que inclouen Verizon (NYSE: VZ ) i T-Mobile (NASDAQ: TMUS ).

Es necessiten milers de milions de dòlars d’inversió per seguir sent competitius en aquest entorn i AT&T, creiem, estarà millor posicionada per fer aquestes inversions després de la fusió.

T Valoració de l'estoc

Després de la fusió, i fins i tot abans, encara trobem que AT&T té un valor atractiu. Aquest any, esperem que la companyia produeixi 3,20 dòlars en EPS. Sens dubte, els resultats de l'any que ve seran desordenats, atesa la transacció que se suposa que es farà i els càrrecs relacionats. Però, a la llarga, esperem que AT&T pugui pagar el deute gradualment, pagar el seu dividend als accionistes i potencialment recuperar accions.

Creiem que la transacció Discovery és una mena d’admissió que la incursió en l’entreteniment no va funcionar i que a AT&T li interessa tornar a ser un negoci de telecomunicacions purament pur.

Les accions comercialitzen només 9,2 vegades la previsió de guanys d’aquest any de 3,20 dòlars per acció, que està molt per sota de la nostra estimació de valor raonable de 11 vegades. Creiem que un AT&T purament centrat en les telecomunicacions i amb desenes de milers de milions de dòlars en deutes reduïts encara és força atractiu i els accionistes reben l’avantatge addicional de posseir la majoria de la nova entitat.

quins personatges de Disney van ser el vestit de Halloween més popular el 2014?

Tenint en compte aquests factors, reiterem la nostra qualificació de compra d’AT&T després de l’anunci de la fusió.

Pensaments finals

Les existències de T es troben actualment en un període de transformació significativa. La fusió de WarnerMedia no va funcionar com estava previst, però veiem que la seva remediació a través de la transacció Reverse Morris Trust amb Discovery és atractiva. Els compradors d’AT&T obtenen avui un gegant de les telecomunicacions amb un preu econòmic, amb un fort dividend i una propietat del 71% de la nova entitat centrada en la transmissió en algun moment de mitjans de l’any vinent.

Amb aquestes característiques, reiterem la nostra qualificació de compra a AT&T.

A la data de publicació, Bob Ciura no en tenia (directament o indirectament) posicions en qualsevol dels valors esmentats en aquest article. Les opinions expressades en aquest article són les de l’escriptor, subjecte a InvestorPlace.com Pautes de publicació .

Bob Ciura ha treballat a Dividend segur des del 2016. Supervisa tot el contingut de Sure Dividend i els seus llocs associats. Abans d'unir-se a Sure Dividend, Bob era analista de renda variable independent. Els seus articles s’han publicat a llocs web financers importants com The Motley Fool, Seeking Alpha, Business Insider i molt més. Bob va obtenir una llicenciatura en finances de la Universitat DePaul i un MBA amb una concentració en inversions de la Universitat de Notre Dame.