Walmart Stock és una compra a llarg termini per a edats

El gran nombre associat amb Walmart (NYSE: WMT ) no deixis mai de sorprendre’m. 4.743 botigues Walmart als EUA i 6.101 altres a l’estranger. 2,3 milions d'empleats mundials que generen ingressos anuals de 559.000 milions de dòlars. 150 centres de distribució, més de 6.000 tractors i més de 60.000 remolcs.

Imatge del logotip de Walmart (WMT) a la botiga Walmart amb un cel blau clar al fons

Font: Jonathan Weiss / Shutterstock.com



La inversió i els ingressos acumulats en infraestructures de Walmart són més gran que tots menys 25 països al planeta.

Creixement

Les empreses d’aquestes dimensions tenen dificultats per trobar un creixement significatiu, ja que probablement els nous supercentres gegants de Walmart no es construiran de cap manera material. No obstant això, Walmart.com és el segon jugador de comerç electrònic més gran després Amazon (NASDAQ: AMZN ). És aproximadament una cinquena part de les vendes d’Amazon, però creix ràpidament. El 2020, el comerç electrònic Walmart va créixer un 79%, mentre que el comerç minorista d’Amazon va créixer un 34%.

Mentre Walmart corre per atrapar Amazon en el joc de comerç electrònic, estan gastant i invertint molt en iniciatives en línia i omnicanals. Com a segment separat, Walmart.com opera amb pèrdues, actualment estimades en aproximadament 1.000 milions de dòlars. Aquesta forta despesa també distorsiona la proporció P / E de les accions de WMT, ja que s’espera que el negoci de comerç electrònic generi, finalment, milers de milions de beneficis operatius.

Tot i això, l’aparent obsessió de la direcció de Walmart amb Amazon i el desig que Walmart.com sigui el número 1 del comerç electrònic és preocupant. Mai no he entès per què algunes empreses i Walmart poden pertànyer a aquesta categoria, tenir ser el número 1. Per què no només produir un fort i consistent creixement dels ingressos de dos dígits, així com un retorn satisfactori del capital per sobre del seu cost de capital? Això és! Això és tot el que han de fer. La despesa massiva per ser el número 1 en lloc de ser excel·lent pot acabar perjudicant els accionistes de Walmart.

Internacional

El negoci internacional de Walmart compta amb 6.101 botigues i opera a 25 països amb més de 50 marques com Asda, Massmart, Seiyu i Walmart de Mèxic. El creixement constant dels ingressos sovint és difícil d’evitar en aquest segment a causa de les fluctuacions de divises i de les estructures de propietat canviants dels seus interessos a l’estranger. No obstant això, el negoci internacional és rendible amb marges operatius del 3,0%, 2,8% i 4,0% en els darrers tres anys.

Si aquest segment es va derivar alguna vegada com a empresa cotitzada en borsa, pot obtenir altes valoracions dels mercats emergents. Per a aquest any, s’espera que Walmart International creixi més ràpidament que el negoci dels Estats Units en una moneda constant.

Sam’s Club

Començada el 1983, la versió de Walmart d’un model de botiga a granel o majorista ha crescut fins a arribar a 599 botigues. Sam's Club té aproximadament un terç de la mida de Costco (NASDAQ: COST ) amb ingressos de 63.000 milions de dòlars en comparació amb els ingressos de 184.000 milions de dòlars de Costco.

Pot ser prudent apartar Sam’s Club en algun moment. Tot i que dubtós podria obtenir Costco’s valoració múltiple alta , el focus d'una empresa autònoma pot ser beneficiós per als accionistes.

Valoració

Les accions de WMT cotitzen en 26 vegades l’EPS estimat d’aquest any amb un valor empresarial de 12,3 vegades. La proporció històrica de P / E de Walmart ha estat de mitjana en els adolescents de mitjana a baixa durant la major part de la seva història. La llei del gran nombre i la gran base de magatzem física establerta normalment inhibeixen el ràpid creixement que pot conduir a una proporció P / E més alta.

Les altes ràtios de valoració actuals de WMT només poden ser un factor de l’entorn boig de la borsa que estem vivint. Tot i això, cal tenir en compte els milers de milions que es gasten en iniciatives de comerç electrònic. Aquesta despesa deprimeix temporalment els números d'EPS fins que el segment de comerç electrònic genera beneficis de forma autònoma. Això fa caure el P / E normalitzat un parell de osques.

A més, el segment internacional té uns marges operatius inferiors a la mitjana de la companyia i té uns resultats generals depriment. Com que les operacions a diversos països poden fer arribar la seva infraestructura al que han aconseguit les unitats nacionals, això aportarà un impuls addicional a l'EPS pel camí.

Les accions de WMT no són barates, però, d’altra banda, no estan sobrevalorades substancialment a causa dels factors esmentats anteriorment. Els inversors a curt termini poden esperar que un punt d’entrada una mica més barat estigui segur, però els inversors a llarg termini haurien de comprar ara si el seu període de posició és de cinc a deu anys.

M'agrada Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A , Nova York: BRK-B ), Walmart planeja dècades o fins i tot segles de longevitat. Hi estaran molt de temps, igual que Sam Walton hauria volgut.

A la data de publicació, Tom Kerr no tenia (ni directa ni indirectament) cap posició en els valors esmentats en aquest article.

Tom Kerr, CFA, és un experimentat gestor d’inversions i redactor de negocis que ha treballat en el negoci d’inversions i valors des del 1994.