Per què Hertz Stock podria convertir-se en el principal inventari del 2021?

Quan Hertz (OTCMKTS: HTZGQ ) declarada en fallida el maig passat , els inversors es podrien haver preguntat inicialment si les coses podrien empitjorar. Les accions d'Hertz ja havien perdut el 86% del seu valor des de l'inici de la pandèmia de coronavirus.

Hertz (HTZGQ) signa a Montevrain, França, el 8 de maig de 2016.

Font: aureliefrance / Shutterstock.com



Aviat es va respondre a qualsevol dubte sobre l’empresa endeutada. Aquell dia, les accions de Hertz enfonsarien un 81% més fins als 56 cèntims. Només semblaven disposats als inversors minoristes insensats desafia la lògica de Wall Street i comprar.

Tanmateix, és possible que aquests anomenats inversors amb diners tontos es facin riure. Aquesta setmana, participa en rival Avís pressupostari (NASDAQ: CAR ) va assolir el màxim històric de 90 dòlars, impulsat per una combinació de demanda acumulada de consumidors i escassetat de vehicles. Una valoració equivalent de Hertz hauria tingut un preu de 720 milions de dòlars (o 4,60 dòlars per acció) abans de la reorganització de la fallida. Amb la flota de lloguer restant de gairebé 300.000 vehicles, el valor de Hertz podria créixer encara més.

Les coses no seran una navegació fluida. Les resolucions judicials concursals són sovint imprevisible , especialment quan es tracta de deutes múltiples. I una altra desacceleració econòmica, ja sigui autoinfligida o exògens - gairebé garantiria que els accionistes de Hertz no rebran res.

Però, atès el preu inferior a 3 dòlars de les accions de Hertz, és una aposta unidireccional que pot valer la pena fer. Perquè si una acció té un potencial positiu del 200% al 1.000%, els inversors només necessiten una petita oportunitat perquè l’aposta es pagui.

No aposteu per casa vostra. Però si us queden diners per fer vacances, Hertz sembla una aposta que val la pena fer.

Hertz Stock: Lliçó d'American Airlines

Les fallides corporatives solen indicar el final per als propietaris d’accions comunes. Els bancs i els tenidors de bons tenen prioritat en la recuperació de les pèrdues, mentre que els accionistes reben les restes restants. En resum, quan el valor empresarial d’una empresa més efectiu cau per sota del valor del seu deute total, el resultat resultant la capitalització negativa del mercat significa que les accions no valen res .

Des de fa anys, les accions de Hertz han oscil·lat a la vora d’aquest mateix ganivet. La seva anormalment gran càrrega de deute de 15.000 milions de dòlars, un subproducte dels seus dies de capital privat, va significar que Hertz ha lluitat per pagar el deute. (Els analistes han etiquetat la causa fonamental, una recapitulació del dividend de 1.000 milions de dòlars, desaconsellada) una de les transaccions més criticades d’aquella època ). La dècada anterior a la pandèmia de Covid-19, Hertz gastava més en pagaments d’interessos (6.854 milions de dòlars) del que guanyava per operacions (6.7100 milions de dòlars).

Tot i això, de vegades les fallides poden acabar tenint èxit. El 2013, American Airlines (NASDAQ: AAL ) els accionistes van sortir vencedors d’una fallida de gran renom.

Quan la companyia aèria va declarar en fallida el 2011, les accions es van enfonsar a cèntims a l’espera que els passius de 17.800 milions de dòlars d’AAL va superar el seu valor empresarial . American Airlines es retiraria de les principals borses i deixaria disponibles els llistats de fulls roses 36 cèntims per cada .

Però després va passar una cosa interessant. Quan el conseller delegat de US Airways, Doug Parker, es va dirigir a American Airlines amb una oferta de compra, el president americà, Tom Horton, va aconseguir negociar una divisió de capital entre 72 i 28. Com a novetat, l’escala mecànica de propietat es basava en el rendiment de les accions 120 dies després de la sortida a borsa.

En altres paraules, els creditors podrien ser amortitzats amb recursos propis a la nova empresa. En el moment, cap dels dos bàndols ho sabia si això deixaria alguna cosa als accionistes d'American Airlines.

L’aposta va funcionar. Com que les accions de la companyia aèria fusionada van augmentar a 36 dòlars el 2014, aquells que van comprar American Airlines com a cèntim OTC a 36 cèntims s’haurien retirat feliços.

Hertz i el mercat del cotxe usat

Avui, Hertz es troba en una situació similar. A principis de març, la companyia de lloguer de cotxes va acceptar una oferta que valorava l’empresa agregada en 4.800 milions de dòlars, un fort descompte en la seva valoració prèvia al coronavirus de 20.000 milions de dòlars. A mitjans d’abril, dues ofertes més havien elevat el valor del deute de Hertz sol fins a 6.200 milions de dòlars.

El nucli d’aquest augment és un simple problema d’oferta i demanda. Al començament de la pandèmia, els fabricants d'automòbils van disminuir la producció en previsió d'una demanda més baixa. Les retallades, però, van resultar massa fortes. Quan les vendes es van reduir a 15% menys de l'esperat , els fabricants de vehicles van demostrar ser incapaços de seguir el ritme. Els preus dels cotxes usats van augmentar 20% per a l'any .

Després va venir l’escassetat de xips d’ordinador. Impulsats per una demanda sense precedents d’electrònica personal, els fabricants de xips mundials van reduir l’assignació als fabricants de cotxes. Com a empreses de Tesla (NASDAQ: TSLA ) a Peugeot (NYSE: STLA ) tenir producció al ralentí , els preus dels cotxes usats han augmentat encara més. L’índex de valor de vehicles usats de Manheim ja ha augmentat 52% interanual. Si Hertz s’aguantés amb tota la seva flota (suposant que en tenia els mitjans), haurien guanyat 8.000 milions de dòlars en guanys de paper.

L’empresa antiga s’ha reduït 300.000 flotes de vehicles podria convertir-se en el seu principal actiu. A mesura que els preus dels cotxes usats continuen augmentant, Hertz es podrà trobar en préstec més (i a tipus d’interès més baixos) per a cada vehicle. Això pot no eliminar els deutes totals de la firma, però el refinançament reduirà els pagaments d’interessos i crearà un camí cap a la solvència.

Què val Hertz?

Fins i tot els caps d’American Airlines no sabien què valia la seva empresa en fallida. Quan teniu deutes de 19.000 milions de dòlars, la diferència entre el valor empresarial de 18.000 i 20.000 milions de dòlars és negativa contra el valor positiu de 1.000 milions de dòlars.

Els accionistes d’Hertz s’han trobat igualment a les fosques. A finals de març, la direcció de Hertz va acordar un pla que amortitzaria 70 cèntims per dòlar per als creditors no garantits. Presumptament, els accionistes rebrien zero. Des de llavors, les accions de la indústria han augmentat per l'optimisme dels inversors. Els bons Junior Hertz cotitzen ara a 100 cèntims al dòlar .

Això vol dir que un jutge de fallides probablement rebutjarà la proposta original de Hertz. Si altres entitats estan disposades a comprar el deute d’Hertz per obtenir valoracions més completes, hi ha poques raons per conformar-se amb un preu més baix que eliminaria els accionistes i penalitzaria els titulars de deutes no garantits.

com comprar ondulació als EUA

Les accions HTZGQ podrien ser les principals existències de cèntim del 2021

Els inversors en fulls roses sense recepta sovint s’enfronten a una opció desconcertant empreses opaques de baixos ingressos . La majoria d’aquestes apostes segueixen decebent. De fet, el cèntim mitjà d’estoc retorna -32% . Les empreses en fallida cauen encara més: les accions mitjanes en fallida cauen un 70% durant els seus procediments, segons un estudi per professors de la UMass i la Universitat de Filadèlfia. Més de la meitat de les empreses en fallida van directament a zero.

Tanmateix, Hertz és un estrany destacat entre els seus parells de cèntims no cotitzats. La seva marca mundial, que inclou Hertz, Dollar i Thrifty, té 12.000 ubicacions a tot el món. Això fa que l’empresa tingui més de 10.600 ubicacions Avis i el doble que l’Empresa de 6.000 ubicacions. La indústria també està experimentant un augment de la demanda de reobertura de Covid-19.

Els preus dels cotxes de lloguer han augmentat 30% a nivell nacional , amb algunes destinacions turístiques que reporten increments del 300%. Mentrestant, les empreses de lloguer de vehicles han endarrerit la substitució de la seva flota. Avis va vendre 250.000 vehicles el 2020, unint-se a Hertz i altres a la reducció de l'inventari disponible. La demanda de cotxes de lloguer pot superar l’oferta durant anys.

Els tenidors de bons Hertz no han perdut temps. Avui en dia, els bons no garantits de la firma cotitzen al mateix nivell, cosa que indica que els inversors creuen que s’aconsegueix l’amortització total. Si aquest és el cas, el valor patrimonial de Hertz pot valer entre 800 i 3.000 milions de dòlars, segons la velocitat de recuperació del coronavirus.

Això fa que les accions de Hertz siguin una aposta que val la pena fer. Perquè, curiosament, com més temps passa Hertz en un tribunal de fallides, millors són les seves possibilitats de supervivència. Els inversors prenen nota: la saga Hertz encara no està acabada.

Quant a les accions de Penny i les de baix volum: amb les excepcions més rares, InvestorPlace no publica comentaris sobre empreses que tenen un límit de mercat inferior a 100 milions de dòlars o que cotitzen menys de 100.000 accions cada dia. Això es deu al fet que aquestes existències de cèntims solen ser el terreny de joc dels estafadors i dels manipuladors del mercat. Si alguna vegada publiquem comentaris sobre un estoc de baix volum que es pugui veure afectat pel nostre comentari, ho exigim InvestorPlace.com Els escriptors revelen aquest fet i adverteixen els lectors dels riscos.

Llegeix més: Penny Stocks: Com obtenir beneficis sense ser estafats

A la data de publicació, Tom Yeung no tenia (ni directa ni indirectament) cap posició en els valors esmentats en aquest article.

Tom Yeung, CFA, és assessor d’inversions registrat en la missió d’aportar senzillesa al món de la inversió.